הדיווחים על אופציה לרכישת Wiz הישראלית ע”י גוגל ב-23 מיליארד דולר מיד מעלים את השאלה על התרחבות מכפילים בסקטור הסייבר ההגנתי. סנטינל וואן הישראלית נסחרת במחיר הוגן יחסית ועולה היום כ-6% במסחר, אך לדעתי הסיפור עם Wiz והשווי האדיר שהיא מקבלת יותר ייחודי מזה ומדובר בחברה פורצת דרך שלא ניתן להשוות לחברות אחרות בשוק. עם זאת, יש לנו אופציה ללמוד קצת על מכפיל רווח או מכיפל הכנסה והתרחבות מכפילים בשוק ההון, אז לא ננצל אותה?

שימו לב שאתייחס כאן למכפיל רווח, אך במקרה של וויז וסנטינל המכפיל הרלוונטי יותר הוא דווקא מכפיל הכנסה (אותו סיפור פשוט מתייחסים לכלל הכנסות במקום לרווח הנקי).

מהו מכפיל רווח?
מכפיל רווח הוא יחס פיננסי המשווה בין מחיר המניה של חברה לבין הרווח הנקי שלה למניה. זהו מדד חשוב להערכת שווי החברה, והוא מחושב כך:

 שווי השוק (Market Cap) חלקי הרווח הנקי ב-12 החודשים האחרונים (Net Income) = מכפיל רווח 

התרחבות מכפילים מתרחשת כאשר המכפיל הרווח של חברה עולה, כלומר, מחיר המניה עולה ביחס לרווח הנקי שלה. התרחבות מכפילים יכולה להתרחש כתוצאה ממספר גורמים:

ציפיות עתידיות חיוביות
כאשר המשקיעים מצפים לצמיחה עתידית גבוהה ברווחי החברה, הם מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר עבור המניה כיום. זו יכולה להיות תוצאה של השקעות חדשות, מוצרים חדשים בשוק, או שיפור כללי בתנאי השוק בו פועלת החברה.

הורדת שיעורי ריבית
כאשר הריבית נמוכה, השקעה במניות הופכת לאטרקטיבית יותר בהשוואה להשקעות אחרות כמו אג”ח. זה מעלה את הביקוש למניות ויכול לגרום להתרחבות מכפילים.

מיזוגים ורכישות
חברות יכולות להתרחב על ידי מיזוגים ורכישות, מה שיכול להוביל להערכה מחדש של שווי החברה בשוק ולהתרחבות מכפילים.

שיפור במצב הכלכלי הכללי
כאשר הכלכלה במצב טוב והצמיחה הכלכלית חזקה, המשקיעים נוטים להיות אופטימיים יותר לגבי השוק כולו, מה שיכול להוביל להתרחבות מכפילים בכל השוק או בענפים מסוימים.

*סיכון נמוך
אם השוק תופס את החברה כסיכון נמוך בהשוואה לחברות אחרות, המשקיעים מוכנים לשלם יותר על כל שקל של רווח.

העלאת תחזיות רווח
כאשר תחזיות הרווח של חברה מתעדכנות כלפי מעלה, המשקיעים מוכנים לשלם מחיר גבוה יותר עבור המניה, מה שיכול להוביל להתרחבות מכפילים.

השפעות ההתרחבות

הערכות יתר
התרחבות מכפילים יכולה להוביל להערכות יתר של שווי החברה, מה שעלול להיות מסוכן כאשר הציפיות אינן מתממשות.

סיכון גבוה
כאשר מכפילים גבוהים, המשקיעים עשויים לשלם יותר על המניה מהשווי האמיתי שלה, מה שעלול להוביל להפסדים אם המכפילים יתקנו כלפי מטה בעתיד.

התרחבות מכפילים בשוק ההון היא תופעה נפוצה המתרחשת בשל ציפיות לעתיד חיובי, הורדת ריבית, מיזוגים ורכישות, שיפור במצב הכלכלי וסיכון נמוך. חשוב למשקיעים להיות מודעים להתרחבות מכפילים ולנתח היטב את הסיבות לכך, כדי למנוע השקעות במניות המוערכות יתר על המידה.