עבר עלינו יום קשוח בשווקים – הסיבות? אוונגרד והחלטת הפד הקרובה בהקשר הזרמת הכספים לשווקים. העירוע המעניין יותר הוא אוורגרנד – עליו העליתי שרשור נחמד על בטוויטר והאמת שהוא דיי הצליח אז אמרתי לעצמי – למה לא לשתף גם כאן? אז אני מעתיק לכאן את השרשור במלואו (ניתן למצוא כאן) עם עוד קצת עדכונים ותוספות במיוחד לבלוג.
1/ שרשור על הנושא הכי חם בשווקים העולמיים – הקריסה של אוורגרנד. חברת נדל”ן סינית שמעסיקה 200 אלף עובדים ויוצרת 4 מליון משרות באופן לא ישיר. מה קרה שם? מה יקרה שם? והאם יש סכנה לשווקים הגלובאלים או שהקריסה הזאת תשפיע רק על השוק הסיני? הרבה שאלות – נתחיל >>
2/ בקצרה על החברה, אוורגרנד היא חברת הנדל”ן השניה בגודלה בסין. הוקמה ב-1996 והחלה להיסחר בבורסה בהונג-קונג ב-2009. החברה היא בין 150 החברות הגדולות בעולם מבחינת הכנסות. מכניסה כ-500 מליארד יואן סיני נכון ל-2020. עוסקת בעיקר במכירת נכסים למגזר הפרטי במעמד סוציו אקונומי בינוני.
3/ מה קרה? החברה נכנסה לחוב מיידי של 120 מליון דולר אותו היא לא הצליחה לשלם (סכום קטן יחסית שמדגים באילו קשיים החברה עומדת). האירוע הזה התגלגל וחשף את הבעיה הגדולה יותר של החברה, אפשר להגיד גדולה מאוד – התחייבויות של 300 מליארד דולר. כן. 300. מליארד.
4/ עכשיו כדי לעזור לכם להבין את המשמעות, JP MORGAN אחד מבתי ההשקעות הגדולים בעולם בעל התחייבויות של 3 טריליון דולר, פי 10. אך יש הבדל, מדובר בבית השקעות/בנק שההתחייבויות שלו מורכבות בעיקר מהכסף של הלקוחות שלו. אוורגרנד היא חברת נדל”ן – בשונה מבנק הכסף הזה לא נמצא “אצלה”.
5/ הסיפור שהזיק לחברה יותר מכל הוא ההגבלות הסיניות החדשות על חברות הנדל”ן והידוק האפשרות ללקיחת הלוואות כדי לאפשר דיון בר השגה למעמד הביניים. אכן עוזר לרוכשים אך פוגע מאוד בחברות הנדל”ן.
6/ השאלה המתבקשת היא: למה לא למכור נכסים בזול ולכסות חובות? החברה מנסה לעשות את זה. יש לה 800 פרוייקטים לא גמורים בסין ו-1.2 מליון לקוחות שממתינים לקבל הנכס שרכשו. החברה הורידה מכירים והציעה דילים משתלמים – אבל אשאל כך: אתם הייתם קונים נכס מחברה שנמצאת על סף פשיטת רגל? בדיוק. לא.
7/ אז מה צפוי לקרות? רוב האנליסטים חוזים שהממשל הסיני יתמוך החברה ויעזור לה לכסות את ההתחייבויות ולאט לאט לשקם את החברה. בעיקר בגלל ההשפעה הרוחבית שתגרום למאות אלפי מובטלים חדשים במדינה. האם צפוי משבר דומה ל-2008? כנראה שלא.
8/ המשבר של 2008 שגרם לקריסה של להימן ברדרס היה שונה – כפי שציינתי קודם, יש הבדל בין התחייבויות של בנק או בית השקעות לחברת נדל”ן. ולכן ההשוואה לא נכונה ולהערכתי קריסת אוורגרנד לא תגיע למימדי הענק של 2008.
9/ אני חושב שהמשבר ישאר בגבולות סין שגם ככה נמצאת בסוג של משבר מתחילת השנה עם ההגבלות והדרישות המחמירות מחברות הענק שלה שגרר ירידות חדשות בשווי החברות. אוורגרנד ירדה כבר ב-90% משוויה – וכנראה שזה לא הסוף.
10/ בשורה התחתונה – בשילוב מה שקורה עם חברות הטגנולוגיה ועכשיו עם אווגרנד יש לי שתי מסקנות עיקריות: 1. להתרחק מהשקעות בחברות סיניות. 2. להתחיל להשקיע בהודו. מקווה שהצלחתי להסביר בצורה פשוטה את המצב ואם יש שאלות אני כמובן זמין. אין המלצה וכו’.
שאלו אותי בתגובות מה הקשר להודו ואיך הם נכנסים לתמונה? למה להשקיע שם במידה וסין מקבלת מכה כלכלית? הודו צומחת, במידה ומשקיעים ירצו להעביר כספים מסין החוצה הם יחפשו אלטרנטיבות. הודו תהיה אחת מהאלטרנטיבות הבולטות יותר להערכתי. אכתוב על הודו בהזדמנות פוסט מפורט יותר. מצרף תמונה שמסבירה די טוב את הסיבות שבגינן אני חושב שהודו היא השקעה טובה לשנים הקרובות.
