השבוע העלתי ציוץ בטוויטר שנוגע בעיניי לאחד החוקים החשובים בשוק ההון. כל סוחר או משקיע צריך להבין שזהו הבסיס ואין טעם להתווכח או להתנגד לו. זה אולי השיעור הכי חשוב שלמדתי בשוק ההון, השיעור שעלה לי הכי הרבה כסף.
השוק חכם יותר, מתוחכם יותר, מהיר יותר ותמיד – אבל תמיד – ינצח אתכם בטווח הקצר.
אז מה זה בעצם אומר? אפשר לפרש את זה במספר צורות – כל אחד יכול לקחת את זה ולקשר את החוק למתודולוגיית ההשקעה האישית שלו.
כמה פעמים יצא לכם לקרוא כתבות על מומחי שוק ההון שאומרים שהשוק הולך לכיוון X או Y. אז חשוב שתבינו שזה לא יכול להזיק ללמוד ולקרוא את המסקנות של אנשים ותיקים עם ידע וניסיון. אבל בסופו של דבר אף אחד לא יכול לנצח את השוק בטווח הקצר. אף אחד לא יכול לדעת האם בפרק זמן קצר השוק ילך לכיוון זה או אחר. לכן למשקיעים שרוצים להצליח ובאמת להרוויח צריך להיות ברור שהדרך הנכונה ביותר היא קודם כל להשקיע לטווח ארוך ולא להיות עקשנים. לא להילחם בשוק ההון.
בואו נדבר על דוגמה מההיסטוריה שרובנו כנראה לא נכיר. מלחמת העולם השנייה אמנם הסתיימה ב-1945 אבל שוק ההון האמריקאי מצא תחתית למגמה דובית (שנמשכה 13 שנים) כבר 3 שנים לפני כן וטס מעל 100 אחוזים עד לסיום הרשמי של המלחמה. מה ההסבר? אפשר לזקק את התשובה לשתי נקודות עיקריות: השוק צופה את פני העתיד והשוק יותר חכם מאיתנו. לגבי ההנחה הראשונה, זה כבר ידוע ומוכר ששוק ההון לא מתרכז בהווה אלא בעתיד. 3 שנים זה אכן קיצוני אבל כאן נכנסת הנקודה השנייה והחשובה יותר. השוק יודע לתמחר אירועים בצורה “חכמה” יותר מהמשקיעים הפרטיים או המוסדיים. במקרה הספציפי הזה השוק העריך שלאחר קרב ים האלמוגים ארה”ב ובעלות הברית קיבלו יתרון אסטרטגי משמעותי ביותר שישפיע על מהלך המלחמה. מה שאכן קרה. אך האם המשקיע הפרטי היה יכול לקרוא על כך בעיתון? פחות. בחרתי בכוונה בדוגמה ישנה מאוד וברור שהיום המשקיעים הפרטיים חשופים לאותה אינפורמציה כמו כל גוף אחר. אך חשוב לי לשקף תמונה קצת פחות מוכרת, המוכיחה פעם נוספת שלנצח את השוק זה כמעט בלתי אפשרי כי הוא פשוט חכם ומתוחכם יותר מכולנו.
נחזור להווה, השוק של היום חכם יותר ממה שהיה לפני 80 שנים. רוב המסחר (מוערך ב-70%) מתבצע בכלל על ידי אלגוריתמים מתוחכמים. המידע מציף אותנו וישנם אינסוף אנליסטים ובתי השקעות שנותנים תחזיות ומחירי יעד למניות (קחו טיפ – תתעלמו ממחירי יעד של אנליסטים). זה לא שהשוק לא מפספס, אני אישית חי מהפספוסים של השוק. כל סוחר ומשקיע אקטיבי בשוק ההון מרוויח מהטעויות והפספוסים הקטנים של שוק ההון. אך ההתנהלות הזאת לא מתאימה ל-99% מהמשקיעים בשוק ההון ולכן אני מנסה לחזור ולכתוב במאמר הזה שלמשקיע הסטנדרטי אין טעם להילחם בשוק. אם המגמה היא דובית על הנאסד”ק כמו שקיבלנו בחודשים האחרונים – אז אין טעם לקחת לונג. משקיעים שהתעקשו וחיזקו את מניות הצמיחה הקטנות השנה הפסידו מעל 90% במספר חודשים. אם נחזור שנתיים אחורה נקבל סיטואציה הפוכה, משקיעים שחשבו שסוף העולם מגיע בעקבות הקורונה ושמו שורט קיבלו ראלי של מאות ואלפי אחוזים במאות מניות.
ניקח עוד דוגמה (קרדיט לאיתן היקר מקבוצת הטלגרם שלי) עדכנית משוק המניות בארץ, מניית גיבוי אחזקות הייתה אהודה מאוד בקרב הפינטוויט הישראלי. והייתה סיבה מצויינת לכך – היא הציגה צמיחה נהדרת, הייתה רווחית והמניה נסחרה במחיר סביר עד זול. במשך תקופה היא לא הפסיקה לרדת ולרדת בלי שום סיבה ברורה לעין או למוח. משקיעים שהאמינו בחברה, וחשבו שהם מכירים היטב את ההתנהלות שלה, לאחר שקראו שוב ושוב את הדו”חות הפיננסיים שלה ועקבו באדיקות אחרי מנהליה ברשת ובעיתונות (כמו שצריך), בוודאי ראו בירידה הזאת הזדמנות פז. אבל השוק ידע דברים נוספים שהמשקיע הבודד לא ידע. כי ככה זה תמיד, ואין לנו טעם להילחם בכך. לאחר חודש בערך יצאה הידיעה על התנהלות לא תקנית של החברה שגרר ירידה חדה נוספת במחיר המניה. מה אפשר להסיק מכך? ששוב – לנו כמשקיעים פרטיים קשה עד בלתי אפשרי להכיר את כל הנדבכים בשוק ההון. לכן עלינו להיות זהירים ולעולם לא להרים את הראש יותר מידי או להיות עקשנים. אנחנו יכולים להיות בעלי ניסיון עשיר וידע עצום אך בסופו של דבר השוק תמיד יקדים אותנו בצעד.
בואו נעמיק בנושא טווח זמן ההשקעות, על פי כל הסטטיסטיקות והמידע ההיסטורי שעומד לרשותנו, אנשים בודדים מתקשים להכות את השוק בטווח הקצר. גם בתי השקעות גדולים שמעסיקים את מיטב המומחים והאנליסטים מתקשים לנצח בתשואה את מדדי המניות לאורך זמן. מכאן עולה מסקנה ברורה – משתלם למשקיע האינדיבידואל לפזר את ההשקעה (מדדים), למתן ככל הניתן את הפעולות שהוא מבצע ולהיות עקבי לאורך זמן. זאת מתודולוגיית ההשקעה הבסיסית למשקיע שאינו רוצה לעסוק באופן קבוע בשוק ההון אלא לנהל את כספו בצורה חכמה ומחושבת לאורך זמן ללא התעסקות מעמיקה. כמובן שאני מוציא את עצמי מהמשוואה הזאת כי אני אוהב את העיסוק בשוק ההון ולכן מבצע יותר פעולות ונכנס לעומקו של עולם ההשקעות, דבר הגוזל הרבה זמן ומאמץ – אך נכון להיום גם משתלם עבורי.
מה אנחנו רואים בתרשים הנ”ל? שכל עוד אתה משקיע לטווח ארוך יחסית (בכוונה צירפתי גרף שמציג 5 שנים ולא מעבר) הסיכוים להפסיד בשוק ההון יורדים באופן דרסטי. תמיד יהיו תיקונים אגרסיביים בשוק, כמו ב-2008 או ב-2020 ואפילו כמו בשנה הנוכחית. כפי שניתן לראות בתרשים, השקעה למשך 5 שנים מקטינה את הסיכוי להפסד שנתי בשוק ההון עד לכדי 7 שנים מתוך 43! זאת בנוסף לכך שב-7 השנים שבהם ניתן לראות הפסד – הוא מינורי ביותר ולא עבר מעולם את ה-3%.
לסיכום, הפוסט הזה מתייחס לרוב המשקיעים בשוק ההון (משקיעים לא אקטיביים). אין טעם להתעקש ולבצע פעולות רבות ומתוכחמות כדי לנצח את השוק. אין טעם לנסות למצוא תחתיות בלונג ושפיצים בשורט. כל עוד נתמיד בהשקעה לאורך זמן, נמשיך להכניס כסף באופן קבוע ומחושב לתוך השוק – אנחנו נפחית את הסיכון להפסד ונגביר את הסיכוי להרוויח באופן משמעותי ביותר.
