נתחיל מכך שבעת בדיקה של חברה, חשוב לנו לדעת עליה כמה שיותר – אבל היום, ככל שהמידע נגיש לנו יותר כך אנחנו יכולים לטבוע בעוד ועוד נתונים ובסוף להישאר מבולבלים. המטרה שלנו בסקירה של חברה בה אנחנו מעוניינים להשקיע זה לקבל את המידע הנחוץ לנו כדי לקבל החלטה – האם החברה שווה את הכסף שלנו או לא?

מה זה Free Cash Flow (תזרים מזומנים חופשי)?
איך מוצאים את המספר הזה בדוחות העיסקיים?
למה המספר הזה כל כך חשוב למשקיע?
הרבה שאלות, מבטיח שהתשובות יהיו קצרות ומובנות עד כמה שאפשר.

ישנם כמה פרמטרים מרכזיים שלטעמי הם החשובים ביותר וכדאי לנו לשים עליהם דגש בעת בדיקה של בחרה המעניינת אותנו. בפוסט הזה אני רוצה למרכז את כל המידע הקשור לתזרים מזומנים חופשי.

הפרמטר FCF (תזרים מזומנים חופשי) מייצג את הכסף הפנוי שנשאר לחברה אחרי ניכוי כל ההוצאות הנדרשות כדי לתחזק את העסק. אם הייתם הבעלים היחיד של החברה אז FCF זה הדבר הכי קרוב לסכום הכסף שהייתם יכולים "להביא הביתה" בסוף השנה מהעסק. המשקיע צריך עסקים עם FCF גבוה ככל האפשר מה שבעצם הופך את העסק למכונה "שמדפיסה" מזומנים עבור בעלי המניות.
רבים חושבים שהרווח הנקי (Net Income) מייצג את הכסף שנשאר לבעלי המניות אבל זה לא מאוד מדויק. אם בוחנים את דוח תזרים המזומנים ניתן להבחין שמהרווחים יש לנכות עוד סכומי כסף לפני שניתן לומר כמה כסף נשאר לבעלי המניות.

באופן מפתיע, הפרמטר FCF לא מופיע בדוחות שחברות מפרסמות פשוט מפני שהן לא חייבות לדווח על המספר הזה. תקנות ה-GAAP (כללי חשבונאות מקובלים) לא מכריחות את החברות לפרסם את הנתון הזה.
העניין הוא שהפרמטר FCF ממש חשוב למשקיע כי הוא מרמז לא רק כמה מזומנים חופשיים החברה מייצרת, אלא גם האם מחיר המניה זול או יקר.

אז איך מגלים מה ה-FCF? פשוט מאוד, מחשבים אותו או מחפשים אותו באתר שמחשב אותו עבורכם.
כדי לחשב את ה-FCF נתבונן בדוח תזרים המזומנים, ניקח את הנתון שנקרא Operating Cash Flow ונחסיר ממנו את הנתון Capital Expenditure שגם הוא מופיע בדו"ח.
FCF = Operating Cash Flow – Capital Expenditure

הנתון Operating Cash Flow מייצג את תזרים המזומנים שהחברה ייצרה עקב הפעילות העסקית שלה.
הנתון Capital Expenditure מייצג את ההוצאות של החברה על מנת לתחזק את הציוד והמפעלים והמבנים שיש לה וזאת על מנת להמשיך להחזיק את העסק עובד. מדובר בהוצאה הכרחית שבלעדיה העסק לא יוכל להמשיך לפעול באותה רמה של יעילות בשנים הבאות.
כאשר מחסירים את הוצאות התחזוקה מתזרים המזומנים שהחברה ייצרה עקב הפעילות העסקית שלה מקבלים את ה-FCF שמייצג את הכסף הפנוי שנוצר עבור בעלי המניות.

לאחרונה נתקלתי בטוויטר בכלי נהדר של בחור ישראלי שמאפשר לראות את הנתון בצורה נוחה מאוד באתר FlowGraphs.
הנה לדוגמה עמוד המציג את מניית AMD.