האם טסלה באמת שווה טריליון דולר?

הפעם אכתוב על המניה הכי מעניינת בשווקים, בלי וויכוח בכלל. טסלה!
קצת היסטוריה, קצת על מאסק, קצת על האסטרטגיה, הקשר למשבר האקלים והרבה על השאלה שמעניינת אותנו יותר מהכל – למה היא מעל טריליון דולר?
בסוף אוסיף כמובן את הערכה שלי להמשך הדרך של החברה. 
נתחיל מההתחלה, טסלה הוקמה ב-2003 ע"י מרטין אברהארד ומארק טרפנינג כשמאסק שימש כיו"ר ומעצב ראשי. מאסק היה הראשון שהשקיע מהונו בחברה (4.5 מיליון דולר). בתחילת דרכה החברה התמקדה ביצור רכב חשמלי ספורטיבי ויוקרתי. זה לא הלך להם כל-כך טוב. החברה התקשתה לפרוץ לשוק הרכבים. למרות שהצליחו בגיוסים שלהם, השנה שבה החברה קיוותה לפרוץ הביאה איתה את משבר הסאבפריים (2008). החברה הייתה על סף פשיטת רגל, בוצעו חילופים בהנהלה הבכירה והמנכ"ל הוחלף מספר פעמים (אפילו ישראלי היה המנכ"ל למשך שנה). ואז ב-2009 קרה לחברה הדבר הכי טוב שיכלה לקוות לו – אילון מאסק.
אילון מאסק הוא לא עוד מנכ"ל. הוא הביא איתו משהו אחר, חזון. פרדיגמה חדשה. ומעל הכל – זאת הסיבה שהמשקיעים מתים עליו והולכים אחריו. הוא בא לשנות את העולם. נשמע קצת קיצוני – אבל זאת האמת. אנשים שנוטים לבקר את טסלה ולהגיד שהשווי שלה מנופח ושזאת "כולה חברת שמוכרת רכבים חשמליים" מפספסים את הנקודה. מאסק רוצה לשנות את כל תהליך צריכת האנרגיה שלנו. הוא רוצה שנפסיק להשתמש בדלקים מאובנים. הוא רוצה לטפל במשבר האקלים. הוא רוצה לשנות את פני התחבורה העולמית. איך? כאן מתחיל החלק המעניין באמת. מהי האסטרטגיה של טסלה?

נתחיל במוצר שכולנו מכירים – הרכבים של טסלה. מאסק הבין מהר מאוד שכדי למכור והרבה הוא צריך לעשות שלושה דברים. 1. רכב מהיר. 2. רכב חסכוני. 3. רכב יפה. 4. חווית נהיגה עתידנית. 5. מחיר זול יחסית. הוא הצליח לשלב את כל האלמנטים הללו ברכבי טסלה מהר מאוד וצדק – מודל 3 כבש את העולם.הוא הרכב הכי נמכר באירופה. הוא הרכב הכי נמכר בקליפורניה. מבין כל הרכבים, לא רק חשמליים. צריך להמשיך? אז איך הוא עשה את מה שעשה? לפני הכל. קרא את קהל היעד שלו וכך הכווין את ה-R&D של טסלה שכיום היא החברה שמשקיעה יותר במו"פ מאשר בכל דבר אחר. החברה בקושי מפרסמת את מוצריה. נעבור למחיר, מאסק הצליח להוריד משמעותית את עלויות הייצור בכך שהפך אותן לאוטונומיות כמעט באופן מלא. הוא רכש מפעלי ענק והפך אותם לרובוט אחד גדול.

לרכב הפרטי אפשר להוסיף את הטנדר והמשאית שעתידים לצאת לשוק. אבל בואו לדבר המעניין באמת שרובנו לא מתמקדים בו מספיק – הפרדיגמה של מאסק: המטרה העיקרית של טסלה היא לשנות את אופן צריכת האנרגיה שלנו. טסלה מייצרת ומשווקת גגות סולאריים ואת הפווארוול – מתקן לאגירת אנרגיה שבאמצעותו ניתן להטעין את הרכב באמצעות אנרגיה סולארית שנאגרת במכשיר. כמובן שהמוצר יכול לספק גם את החשמל לבית עצמו.

כל המעגל הזה – פורץ דרך. רכיבי האנרגיה שטסלה מוכרת כבר מציגים רווחים נאים אבל להערכתי נמצאים עדין בתחילת הדרך מבחינת מיצוי פוטנציאל הרווח שלהם. ניתן לראות בגרף הבא את חלוקת הרווחים של החברה לפי סגמנטים. עולם הרכב שולט, אבל אני צופה עליה משמעותית גם בעולמות האנרגיה המתחדשת.
לכל זה ניתן כמובן להוסיף את שאר החברות של מאסק שעליהן לא ארחיב, ממליץ להעמיק גם בהן כדי להבין את הפוטנציאל העסקי שמנכ"ל טסלה מביא לעולם.
– The Boring Company
– SpaceX
– Neuralink Corporation
– Open AI

ועכשיו נעבור למחיר לחלק המעניין באמת – טסלה שווה נכון לרגע זה מעל טריליון דולר. האם התמחור הגיוני מבחינת רווחי החברה ופוטנציאל המכירות העתידי שלה? לא. טסלה תצטרך להכפיל ולשל את כמות כלי הרכב שהיא מוכרת בשנים הבאות כדי להצדיק את השווי – והיא לא תעשה את זה. כמו כן, יש לה גם בעיות בדמות מתחרות חזקות כמו RIVIAN לדוגמה שמייצרת טנדר חשמלי והחלה להיסחר בימים האחרונים וכבר שווה מעל מאה מיליארד דולר בלי שמכרה כלי רכב אחד. גםעניין הסוללות החשמליות הוא בעיה קשה שטסלה תצטרך להתמודד איתו. אז למה בכל זאת השוק מתחמר את החברה כל-כך גבוה? הפוטנציאל של מאסק.
השוק מכיר את מה שכתבתי והשוק מאמין שטסלה תביא שינוי אמיתי גם בעולמות הרכב וגם בעולמות צריכת האנרגיה. וזה הולך להיות שווה הרבה כסף. מאסק כבר ניצח בתחרות בעולמות הרכב ועכשיו אני סבור שהוא יכנס בצורה חזקה יותר לעולמות האנרגיה. שם מחכה מנוע הצמיחה החדש של החברה.

אז מהי דעתי האישית? התמחור של החברה גבוה מאוד. אבל השוק לא טיפש וכלל מאוד חשוב שלמדתי בשנות המסחר שלי בבורסה הוא לא להילחם איתו. השוק מאמין לטסלה ומוצא בה חברה עם הפוטנציאל הכי גדול בעולם. אז מבחינתי יש שתי אופציות – לזרום עם השוק ולקנות את המניה, או לא להתעסק איתה בכלל.
בטוח ובטח לא לקחת שורט! גם אם בטווח הקצר המניה תרד באופן משמעותי ותתקן את העליות הבאת חריגות של התקופה האחרונה, העתיד שלה זה העתיד שלנו. והיא לא תעצור בדרך. היא תמשיך לגדול ולצמוח ולהערכתי גם לנצח את המתחרות שלה – חזקות ככל שיהיו. עד כאן, שבת שלום!

כתיבת תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *