איזו שנה עברה עלינו, הרבה יטענו שזו אחת השנים הקשות ביותר שהם זוכרים בשוק ההון, והאמת שאני מסכים איתם. החל מ-2010 הפד גרם לכל המשקיעים לחשוב לונג 100% מהזמן, ובירידות של 15-20% המילה "תיקון" קפצה לכותרות. שנת 2022 שינתה את התמונה ולימדה הרבה משקיעים שיעור נוסף בשוק ההון.
שלושת הלקחים החשובים שלמדנו השנה הם: 1. אל תילחם בפד. 2. אל תהיה עקשן. 3. אל תילחם בשוק.

אישית, גם אני חוויתי שנה לא מוצלחת במיוחד שהתבססה בעיקר על טקטיקה ופחות על אסטרטגיה. רוב ההצלחות שלי היו עם שורטים על השוק ועל מניות ספציפיות. בשבועות האחרונים, כפי שציינתי בטוויטר לא פעם, אני בשורט על הדאקס והפוטסי שנכון להיום מצליח לי מאוד.

הפוסט הזה יעסוק בתוכנית העבודה שלי לסוף השנה הנוכחית ולכל שנת 2023. אנסה לזקק את העניין כמה שניתן כדי שלא יצא פוסט חופר מידי, אך עם זאת חשוב לי לפרט על מושגים ופרמטרים רלוונטיים שיעזרו לחבר'ה יותר חדשים ללמוד ולהעשיר את עצמם.
אני מתכוון לכתוב על מהלכים של קנייה ומכירה של תעודות סל, מניות ואופציות – אין כאן המלצה לשום פעולה והכתוב הוא דעתי האישית בלבד.

קצת מושגים ועקרונות להתחלה:
טקטיקה – תוכנית עבודה קצרת טווח בשוק, בדומה לפעולות שביצעתי השנה כדי לצמצם הפסדים או להרוויח מהשוק הדובי שקיבלנו השנה. המהלכים מתבצעים לטווח זמן של שבועות-חודשים ולרוב יכללו סיכון גבוה יותר.
אסטרטגיה – תכנון תוכנית עבודה כללית לטווח ארוך בשוק, השקעה במניות או במדדים ללא ביצוע שינויים מהותיים במשך שנים למעט המשך הזרמת כספי חיסכון להשקעה.
שורט – שיטה לעשיית רווחים כשערכו של נכס בסיס סחיר בשוק ההון נמצא בירידה. אם אני חושב שהשוק בארה"ב ירד בתקופה הקרובה, אני יכול לייצר רווח מהשקעה "הפוכה" דרך תעודות סל או אופציות שורט/פוט על המדד האמריקאי שאבחר.
גידור – אסטרטגיית השקעה שנועדה לצמצם או לנטרל הפסדים בהשקעות. גידור קלאסי הוא קניה של מניה X ברוב הסכום וקניה של אופצית פוט (שורט) על המניה בסכום קטן. במידה והפסדת כי המניה ירדה אתה תוכל להרוויח ולמזער נזקים עם הרווח מהאופציה.
תשואת איגרת חוב – התשואה השנתית שיקבל מחזיק באג"ח אם ימשיך להחזיק בה עד לפדיון האג"ח.
LEAPS – הליפים (LONG TERM EQUITY ANTICIPATION SECURITIES) הן אופציות לטווחים ארוכים (מעל שנה) שמתאימות למשקיעים שמעוניינים באופציה לרכישת מניה אבל חושש שטווח חיי האופציה קצר מדי וגורם לו סיכון גבוה, הליפ מהווה אלטרנטיבה מצוינת, והסיכון נראה כהולך וקטן ככל שאורך חיי הליפ גדול יותר.
הנה לדוגמה קניות של ליפים על מניית מטא עם סטרייק 420$ לינואר 2024 (קצת קיצוני אבל זאת דוגמה למה שקורה בשוק בימים אלו):

מה קורה בשוק השנה ומה אני צופה לשנה הבאה?
השנה קיבלנו מספר אירועים מקבילים שלא הכרנו או חווינו כבר עשרות שנים. אנסה לתקצר את מה שקרה למספר משפטים:
– התאוששות ממגיפה עולמית ששיתקה את שרשראות האספקה והמסחר בעולם.
– שיח על הפסקת הזרמת כספים וצמצום מוניטרי של הבנקים המרכזיים (אותנו מעניין הפד).
– העלאת ריבית בארה"ב ורצון להמשיך להעלות ריבית לפחות עד תחילת 2023 עד להתייצבות ברמה של 4% לפחות.
– אינפלציה גלובאלית.
– עליה בתשואות האג"ח (שמהוות אלטרנטיבה למניות).
– ירידה של עשרות אחוזים במדדים, ירידות חדות מאוד (יש מניות שירדו מעל 90% במספר חודשים) במניות צמיחה וטכנולוגיה.

ומכאן מה? אין זה סוד שאנחנו במגמה דובית מובהקת, כל האינדקטורים מצביעים על המשך ירידה בשוק המניות. עם זאת, אני דווקא מרוצה כי כאן נמצאת ההזדמנות לטווח הארוך. כאן צריך להתחיל לבנות אסטרטגיה ארוכת טווח.
עיקר הבעיה היא התזמון, מתי אנחנו צריכים להתחיל להיכנס ואיך לעשות את זה בצורה חכמה. אז לשאלת השאלות אתן תשובה אחת – אף אחד לא יודע לתזמן את השוק. עם זאת, אני חושב שאפשר להיות חכמים ולחכות למספר אינדיקציות לפני כניסה או הגדלת האחזקה במניות.
נתחיל בנתון החשוב ביותר – אינפלציה. הפד לא יירגע בהעלאות הריבית עד שלא תהיה רגיעה באינפלציה. הנתון החודשי היה מזעזע ביותר והרעיד את השווקים עם ירידה יומית של חמישה אחוזים בנאסד"ק.

למרות זאת, ישנן מספר אינדיקציות לכך שהאינפלציה בדרך לרדת בחודשים הקרובים. ירידה במחירי הסחורות, האנרגיה ומחירי התובלה הימית. כמו כן מדד מנהלי הרכש של מכון ISM בארה"ב, מדד שאני מאוד אוהב, יורד כבר כמה חודשים בחדות ומצביע על האטה בפעילות הכלכלית. אציין שיתכן מאוד שהאינפלציה כאן כדי להישאר ושתהיה אינפלציה קשיחה למספר שנים. אך עם זאת, גם ירידה שלה בחודשים הקרובים לאזור ה-5% תעשה טוב לשווקים.
להערכתי, גם בחירות האמצע בארה"ב שצפויות להתקיים בשמיני בנובמבר יהוו נקודת עניין חיובי לשווקים. ביידן יודע שהוא חייב לתת סממן חיובי לשווקים בדמות הורדה באינפלציה או הצהרות חיוביות שיתנו קצת תקווה למשקיעים בוול-סטריט. וזה בדיוק מה שהם מחפשים, קצת אופטימיות בתוך גל הפסימיות שאנחנו חווים כבר חודשים רבים בשווקים.

אירוע נוסף שאני מחכה לו והזכרתי אותו גם בספייס האחרון בטוויטר, הוא יציאת כסף מהביג טק – ובעיקר מאפל ומיקרוסופט. שתיהן נסחרות בשווי גבוה ומשמשות כסוג של חוף מבטחים למשקיעים רבים וגופי השקעות. הן נסחרות במכפיל רווח של 25. לטעמי "המכה האחרונה" והתחתית בשוק הדובי תגיע רק כאשר שתי החברות האלו ירדו לאזור מכפיל רווח 20.

אני לא מנסה לחזות את העתיד וכמובן שאני גם לא יכול, אבל ההערכה שלי היא שעד סוף השנה נקבל מימוש נוסף בביג טק בהובלת אפל ומיקרוסופט וכמובן שכתוצאה מכך גם המדדים המרכזיים יחטפו עוד מכה רצינית למטה. כן, אני חושב שאנחנו עוד לא בתחתית והסנטימנט עדין רע מאוד.

אם כך, נקודה הכניסה שלי כרגע היא לקראת סוף 22'. כמובן שאני במעקב יומי אחר נתוני המאקרו ואחר עדכוני החברות והמדדים המרכזיים כדי לדעת האם באמת יש סיבה להתחיל להיכנס. חשוב לי להדגיש שתוכנית העבודה הזאת לא כוללת את כל ההון שלי אלא מזומן שצברתי בחיסכון מתחילת השנה והון שנצבר כתוצאה מיציאות ממניות שהפסידו (סטופ-לוס). חלק מהתיק שלי מושקע לטווח ארוך מאוד וכאן אני מתייחס לטווח השקעה של חודשים (טקטיקה) עד שנים (אסטרטגיה) וניצול ההזדמנות שקיבלנו בזכות השוק הדובי.

תוכנית ההשקעה
קניה של 5 מניות/תעודות גדולות בעלות סיכון נמוך יחסית, עוד 5 מניות קטנות-בינוניות עם סיכון גבוה יותר.
בנוסף, קניה של אופציות ליפ קול לתחילת 2024 וגידור באמצעות אופציות פוט על הנאסד"ק ושורט על נדל"ן ארה"ב, מדד פוטסי (בריטניה) ודאקס (גרמניה).

50% בחמש מניות/תעודות גדולות: מטא, אדובי, גוגל, WCLD (תעודת סל של חברות ענן), קוואלקום
30% בחמש מניות קטנות-בינוניות: Sofi, Airbnb, MQ, Meli, Twilio
15% בגידור כפי שפורט לעיל
5% אופציות ליפ קול על מטא, גוגל ואדובי לתחילת 2024

הרעיון המרכזי בהשקעה בתזמון הציינתי במניות הללו הוא שהסקטורים האלו (טכנולוגיה, מדיה, פינטק, ענן, שירותים) נפגעו באופן משמעותי מהמצב בשווקים. כל המניות שבחרתי השילו עשרות אחוזים מהמחיר שלהן ולטעמי נסחרות במחירים זולים עם פוטנציאל גדול לתשואה גבוהה בשנים הקרובות. כרגע אין לי אחזקה בשום מניה שציינתי למעט מ-מטא בה אני מחזיק משערים גבוהים בהרבה (ממוצע 210$).

אני לא מפרט כאן על כל מניה ספציפית כי אם אתם עוקבים אחרי אני מאמין שכבר קראתם את דעתי על המניות האלו. במידה ותרצו הרחבה אתם מוזמנים לבקש כאן בתגובות ואענה בשמחה. התקופה הזאת מאתגרת ומחייבת שימוש בטריידים קצת יותר מתוחכמים כדי לגדר וגם להרוויח מהתנודתיות בשוק.

לגבי עסקאות השורט, כפי שכבר ציינתי לא פעם בטוויטר אני חושב שבטווח הזמן הקרוב (חודשים) אירופה תהיה דובית עקב מגוון סיבות (משבר אנרגיה, אינפלציה, מדיניות מוניטרית מצמצמת) וכל זה כאשר המדדים נסחרים קרוב לשיא. בנוגע לנדל"ן בארה"ב, העלאת הריבית מכבידה על המשכנאות שכבר נמצאות בזינוק אדיר. נוסף על כך ישנו היצע גדול של דירות למכירה על פי אינדיקציות רבות בחודשים האחרונים.

לכל קניה למעט אופציות אני מגדיר סטופ-לוס של 10%. במיוחד בזמנים תנודתיים כאלו חשוב לשמור על סט של כללים/חוקים שאסור לסטות מהם. כל משקיע שעוקב אחרי השווקים ראה מניות של חברות טובות שירדו עשרות רבות של אחוזים, לכן הזהירות מתבקשת.
את קניית השורטים אני מבצע או דרך פוטים או דרך תעודות סל הפוכות (Inverse). אני לא מבצע קניות שורט "סטנדרטיות" על מניות כי לטעמי הסיכון לא שווה את זה.

לסיכום, אנחנו עוברים תקופה מורכבת שפוגעת בהון שלנו – הן בהשקעות והן בחסכונות. חשוב לזכור שתקופות כאלה פותחות חלון הזדמנויות להשגת תשואות פנומנאליות אך עם זאת צריך להיזהר ולהבין שהמאקרו באמת מורכב ולא יציב. צריך להתאזר בסבלנות, לעקוב אחרי המתרחש ולפעול תחת תוכנית עבודה סדורה ומאורגנת מראש.
אציין שוב שכל הכתוב כאן הוא דעתי האישית בלבד, אין המלצה לפעולה בשוק ההון. אני משקיע חובב ואיני מחזיק בתעודה לייעוץ השקעות.